Damit aber noch nicht genug. So soll etwa das Analysehaus Wrightson ICAP zu allem Überfluss festgestellt haben, dass die Nonfarm Payrolls für den Monat August öfters als in jedem anderen Monat später wieder nach oben revidiert werden mussten – das soll zumindest für acht der vergangenen neun Jahre gegolten haben.

Welche Konsequenz ergibt sich für die Strategen daraus, wenn der Zentralwert der von Bloomberg und Reuters befragten Ökonomen für die Zahl der neu geschaffenen Stellen im August bei 220.000 liegt?

Die Erwartung der Erwartung

Man gibt vorsichtshalber eine Schätzung heraus, die etwa um den durchschnittlichen Fehler, also die besagten rund 60.000 Stellen der vergangenen Jahre, reduziert wird. Mit anderen Worten: Neben einem Prognose-Median der Nonfarm Payrolls von +220.000 (hoffentlich handelt es sich nicht um das Resultat bereits nach unten modifizierter Vorhersagen) schwirrt in den Köpfen der Marktteilnehmer nunmehr ein weiterer Anker, nämlich ein Stellenplus von 160.000 herum. Mit der Folge, dass ein Datum, das in das Band zwischen 160 und 220 Tsd. hineinfällt nicht als negative Überraschung, sondern als „wie erwartet“ registriert werden dürfte. Mehr noch, so denn die Akteure an den Finanzmärkten den Statistikern folgen, wäre eine solche Zahl gar nicht einmal schlecht, da die Erwartung besteht, dass diese ja noch in den kommenden Monaten mit hoher Wahrscheinlichkeit sowieso noch nach oben korrigiert werden muss.

Wollen wir hoffen, dass die Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) bei solchen Ankern, Erwartungen und Erwartungen von Erwartungen für ihre wichtigen Entscheidungen noch klar sehen.

Der Beitrag Anker im Kopf erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Seltsame Studie

Aufhorchen lassen hat mich auch eine Studie von Morgan Stanley, die gestern in der Online-Ausgabe des britischen Telegraph zitiert wurde. In jener will man nämlich herausgefunden haben, dass der faire Wechselkurs des Euro in Deutschland bei 1,53 USD, in Holland bei 1,23, in Italien bei 1,19 und in Griechenland bei 1,06 USD läge. Leider bin ich immer noch auf der Suche nach dem Erkenntniswert dieser Studie – gibt es da etwa Arbitragemöglichkeiten, um die jeweiligen theoretischen Kursdifferenzen auszunutzen?

Wer sich mit all diesen Dingen nicht auseinandersetzen möchte, aber trotzdem mit Aktien zu tun hat, mag sich die jüngste DAX-Stimmungserhebung zu Gemüte führen, die ich für die Börse Frankfurt hier erstellt habe. Um die Detailanalyse hat sich dieses Mal Gianni Hirschmüller (siehe entsprechender Reiter auf derselben Seite) gekümmert.

Der Beitrag Manche mögen’s einfach erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Mittelfristig orientierte Akteure lagen mehrheitlich schief…

Natürlich wird sich eine US-Notenbank nicht auf eine einzige Nonfarm-Payrolls-Zahl verlassen, um über ein neues Liquiditätsprogramm à la QE3 zu entscheiden. Selbst wenn die Revisionen der Vormonate Mai und Juni kaum der Rede wert waren (netto minus 6000). Was die Investoren allerdings angeht, vor allem wenn man die Stimmungsentwicklung zu Grunde legt, die wir hierzulande am vergangenen Mittwoch mit der Börse Frankfurt erhoben haben, sieht die Entwicklung für die Aktienmärkte nicht so schlecht aus. Aber nur für diejenigen, die schnell genug waren. Denn das Gros vor allem mittelfristig orientierter Akteure war zuletzt immer noch sehr negativ für Aktien eingestellt, obgleich viele von ihnen bereits bis dahin einem DAX Anstieg von etwa 6 Prozent tatenlos zusehen mussten.

… bekamen aber eine zweite Chance

Per Saldo bedeutet dies, dass die gestrige, relative Enttäuschung über die EZB im Vergleich zu Draghis Londoner Rede vom vergangenen Donnerstag, zwar einen vorübergehenden Schwächeanfall im Aktienmarkt ausgelöst hatte. Gleichzeitig dürfte sich aber eine vermutlich letzte Chance für DAX-Bären ergeben haben, aus den bestehenden Schieflagen einigermaßen heil herauszukommen. So gesehen, haben die heutigen Arbeitsmarktdaten bestätigend für einen stabilen Aktienmarkt gewirkt.

Der Beitrag US-Arbeitsmarkt passt ins Bild erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Wenn man die gestrige Rede Bernankes vor dem Haushaltsausschuss des US-Kongress verfolgt hat, konnte man bei genauem Hinhören recht schnell erfahren, wohin die Reise in den USA tatsächlich geht. Bereits im Anschluss an die Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed (FOMC) in der vergangenen Woche hatte ihr Präsident bereits durchblicken lassen, dass man, falls notwendig, sogar ein Überschreiten des Inflationsziels von 2 Prozent tolerieren werde. Damit hat er sich genügend Flexibilität erhalten, wenn die Situation es erfordert, nicht sogleich die Zinsen erhöhen oder quantitative Lockerungsprogramme einstellen zu müssen. Da sich der Fed-Chef verständlicherweise bei seinem zweiten Ziel, dem die Notenbank verpflichtet ist, Wachstum und Beschäftigung zu sichern, nicht festlegen konnte, fragten sich manche Akteure, wo sich denn der Zielwert für die Arbeitslosenquote zumindest in den Hinterköpfen der Fed-Mitglieder befinden könnte. Vielerorts kam man zu dem Schluss, es werde eine Quote von 7,5 % angestrebt.

Beim gestrigen „Testimony“ wurde indes deutlich, dass Ben Bernanke nicht nur auf die Arbeitslosenquote der USA blicken, sondern auch die Beschäftigung im Vergleich zur Bevölkerung bei der Beurteilung des Wachstumsziels in Betracht ziehen wird.  Auch damit hat sich der Notenbankchef Spielraum verschafft, nicht an eine Arbeitslosenquote gebunden zu sein, die auch deswegen gesunken sein dürfte, weil viele Langzeitarbeitslose aus der Statistik fallen. Genauso wie so genannte Baby-Boomer, die nunmehr in Rente gehen, wie eine Studie der Chicagoer Fed zeigt.

Am Ende könnte man einwenden, die neu gewonnene Flexibilität Ben Bernankes laufe der gerade erst verkündeten neuen Transparenz der Notenbank zuwider. Tatsächlich zeigt sie jedoch den Weg auf, den der Fed-Chef fast schon unwiderruflich eingeschlagen hat: Die Vorbereitung der Finanzmärkte auf QE3, einem neuen quantitativen Lockerungsprogramm.

Der Beitrag Relativ bedeutungslose gute Zahlen erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Am Ende bleiben zwei Erkenntnisse: Auch wenn sich die US-Notenbank sicherlich nicht von den volatilen Stellenzahlen sogleich beeinflussen lässt, dürften zumindest die hohen Erwartungen der Händler in Sachen quantitativer Lockerung à la QE3 etwas relativiert werden. Zum anderen mögen zumindest die bisherigen US-Konjunktur-Prognosen mancher Ökonomen vor allem aufgrund der Entwicklung der Aktienmärkte im August und September zu negativ ausgefallen sein, so dass hier Korrekturbedarf bestehen mag.

Zurück auf der europäischen Bühne, wo das griechische Drama heute Nacht einen weiteren Höhepunkt erfahren dürfte, scheint man sich zumindest beim deutschen Aktienmarkt noch mit massiven Käufen von institutioneller Seite zurückzuhalten. Aber selbst wenn es in Griechenland am Ende sogar zu Neuwahlen kommen sollte, zeigt bereits die heutige Entwicklung, dass man sich mit der von dort ausgehenden Unsicherheit arrangieren bzw. sich an diese relativ schnell gewöhnen wird. Womit die Überraschungen für die Finanzmärkte – sofern es welche geben sollte – eher auf der positiven Seite zu finden sind.

Mehr zu diesem Thema finden Sie auch unter unserem Blog DAX und US-Arbeitsmarkt

Der Beitrag Gegen den Trend: US-Arbeitsmarkt wartet mit positiven Revisionen auf erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Dennoch: Man muss natürlich feststellen, dass die Hürden (und daher mein Relativitätseinwand) für die heutigen Daten recht niedrig gelegt waren. Und wenn selbst im TV-Sender CNBC Bedenken angemeldet werden, dann darf ich das auch. Denn CNBC befindet sich doch in Sachen USA immer auf der „Straße der Erholung“ der „Road to Recovery“, während europäische Nachrichten überwiegend unter den Rubriken „Debt Threat“ und „Markets in Turmoil“ präsentiert werden.

Absolut betrachtet sind aber auch die heutigen Arbeitsmarktdaten samt ihrer positiven Revisionen nicht ausreichend, um Ben Bernankes Sorgen auszuräumen. Der Fed-Chef sprach nämlich noch vor ein paar Tagen in Sachen Arbeitsmarkt von einer „nationalen Katastrophe“. Aber vielleicht reagieren die Analysten dennoch auf die Zahlen von heute, indem sie die Notwendigkeit eines QE3-Programms zumindest für die nächsten Wochen ad acta legen.

Der Beitrag US-Arbeitsmarkt: Gute Zahlen, aber… erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Was bleibt? QE3 im September! Die letzte Waffe der Fed, um den Aktienmarkt zu verteidigen. Aber hilft das dem Arbeitsmarkt? Die Antwort darauf und die möglichen Folgen für den DAX habe ich für Sie in der heutigen von mir moderierten Ausgabe von WGZ Cognitrend TV erörtert.

Der Beitrag US-Arbeitsmarkt: Ein als Null verkleidetes Minus erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Der Beitrag Schon wieder hat sich jemand nur ein wenig geirrt erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Eigentlich wollte ich schon am vergangenen Mittwoch die Schätzungen der privaten US-Arbeitsmarktagentur ADP nicht glauben, die mit einem Stellenplus von nur 38.000 aufwartete. Denn in der Vergangenheit gab es da schon einmal deutliche Ausreißer. Spätestens seit heute Mittag ist klar: Der US-Arbeitsmarkt kann für den Monat Mai nur ein Plus von 54.000 Payrolls verbuchen. Das war nicht nur der niedrigste Zuwachs seit September 2010, sondern die Zahl befand sich sogar unterhalb der bereits zum Ende dieser Woche deutlich nach unten korrigierten Analystenschätzungen.

Damit hat sich zu den Aprilzahlen ein starker Kontrast gebildet. Selbst wenn man berücksichtigt, dass in den nach unten korrigierten 232.000 neu geschaffenen Stellen des Vormonats mehr als 60.000 Arbeitsplätze enthalten sind, die auf eine einmalige Einstellungsmaßnahme von Mc Donalds zurückzuführen sind. Welche Folgen der jüngste US-Arbeitsmarktbericht für DAX und Euro haben wird, erfahren Sie in meinem heutigen Kommentar auf WGZ Cognitrend TV zum US-Arbeitsmarkt.

Der Beitrag Jetzt kommt die Wahrheit zum US-Arbeitsmarkt ans Licht erschien zuerst auf Joachim Goldberg.