EUR USD (1,1350)             Der Wochenbeginn war für die Finanzmärkte ein Desaster, und die Liste der Vorschläge, wie man dem Baisse-Drama an den Aktienmärkten entgegenwirken könnte, ist lang. Dabei scheint die Fantasie der Akteure grenzenlos. Die einen erwarten mindestens einen weiteren außerplanmäßigen Zinsschritt der US-Notenbank von 50 Basispunkten, noch besser jedoch eine Zinssenkung von 100 Basispunkten, damit der Zielkorridor der Fed Funds auf 0 bis 0,25 Prozent sinkt.

Andere wiederum setzen auf Maßnahmen von der Trump-Administration – allerdings relativierte der US-Präsident auch gestern wieder einmal die Gefahr, die von dem Coronavirus ausgeht. Gemeint sind Hilfen für besonders von der Epidemie betroffene Unternehmen bis hin zu einer zeitweisen Lohnfortzahlung im Krankheitsfall. Immerhin scheint man sich auf Regierungsseite mit diesem Thema ernsthaft zu beschäftigen, will man sogenannten Quellen Vertrauen schenken.

Andernorts wiederum wird angeregt, dass die Zentralbanken zumindest zeitweise risikobehaftete Anlagen wie Aktien, Unternehmensanleihen noch in dieser Woche aufkaufen sollen. Am besten in einem konzertierten Rahmen. Weil nicht wenige Akteure im jüngsten Ölpreiskrieg zwischen Saudi-Arabien und Russland sowie dem Covic-19 Virus die Zutaten für eine Kreditkrise sehen.

Gesucht: Die „Hand Gottes“ der Finanzmärkte

Gefragt ist schlichtweg eine Hand Gottes der Finanzmärkte. Und da musste ich natürlich unwillkürlich – wie stets in Zeiten der Krise und des Kontrollverlusts – an das Plunge Protection Team (PPT) denken. Eine schnelle Eingreiftruppe, deren Gründung dem früheren US-Präsidenten Ronald Reagan als Reaktion auf den Börsencrash 1987 zugeschrieben wird. Dem Vernehmen nach sollen diesem Zirkel ausgewählte Regierungsvertreter, Fed- und SEC-Chefs und hochangesehene Banker angehören. Ihr Auftrag: den Aktienmarkt durch Markteingriffe vor konjunkturgefährdenden Paniken und Crashs bewahren.

Während die einen darauf schwören, dass es das Plunge Protection Team zum Schutz der Märkte tatsächlich gibt, winken andere ab und meinen, die Gruppe sei in der Vergangenheit ja nicht gerade erfolgreich gewesen. Und in diesem Zusammenhang fällt mir das Frühjahr 2008 ein. Damals ging das Gerücht um, das Team sei bei einem Kursabsturz infolge der Subprime-Krise (Bear Stearns) als Käufer von Aktien aufgetreten. Allerdings ohne letztlich den späteren Absturz der US-Aktienmärkte im vierten Quartal 2008 verhindern zu können.

Euro bleibt gefragt

Weil der US-Dollar auch gestern unter Druck blieb, hat sich an der guten Position des Euro, trotz des deutlichen Rücksetzers heute früh, nichts geändert: Dessen kurzfristiger Aufwärtstrend (in der steilen Version) bleibt jedenfalls intakt, solange sich die Gemeinschaftswährung oberhalb von 1,1215/20 bewegt. Und wie weit sich der Markt von etwaigen Schieflagen mittelfristig orientierter Marktteilnehmer mittlerweile wegbewegt hat, zeigt unser Behavioral-Finance-Modell, wonach der mittlere Einstandspreis dieser Engagements bei 1,1040 anzusetzen wäre.

Hinweise

Alle genannten Preisniveaus verlieren ab einer bestimmten Durchstoßgröße ihre Gültigkeit. Diese beträgt für EUR/USD 5 Stellen.

Aufgrund eines technischen Fehlers war die gestrige Kurstabelle leider falsch zusammengesetzt. Wir bitten, das Versehen zu entschuldigen.

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Stutzig wurde ich allerdings, als ich im Internet [1] auf einen Beitrag stieß, wonach ein Mitglied der früheren Reagan-Administration, Paul Craig Roberts äußerte, die Fed stecke hinter dem jüngsten Goldpreis-Crash. Denn 500 Tonnen Gold seien in Form von Leerverkäufen auf den Markt gelangt, was bei den Kursen vom Freitagvormittag einem Gegenwert von rund 24,8 Milliarden US-Dollar entsprochen hätte – eine Transaktion, die nur eine Notenbank wie die der USA durchführen könne. Wenn man dann auch noch liest[2], dass unter US-Präsident Ronald Reagan im März 1988 das berüchtigte Plunge Protection Team (PPT) ins Leben gerufen wurde, um durch Interventionen Abstürze im US-Aktienmarkt zu verhindern, sah ich mich schon einer neuen Verschwörungstheorie ausgesetzt. Klar, wenn es eine solche Arbeitsgruppe tatsächlich gegeben haben soll, dann wäre es ein Leichtes eine entsprechende Gruppe auch für die Kontrolle des Goldmarktes zu gründen. Womöglich unter dem Namen Gold Destruction Team (GDT).

Fed als Sündenbock

Aber diese Theorie ist klingt, weil anhand einfacher Szenarien erklärt, so glaubhaft, dass selbst ich plötzlich ins Grübeln gekommen bin. Natürlich! Zur Verteidigung des Dollar-Geldsystems muss man den Markt in Verruf bringen, den die Anleger als Alternative, als sicheren Hafen betrachten. Früher hat man so etwas auf plumpe und daher wenig populäre Weise durchgezogen, indem man zeitweise den Besitz von Gold verbot, aber derlei konfiszierender Maßnahmen bedarf es eigentlich gar nicht. Stattdessen bringt man den Goldmarkt durch massive Verkäufe in Misskredit. Ein Schelm ist, wer da weiter spekuliert: Der jüngste Crash bei den Bitcoins (gerne wird diese virtuelle Währung mit Gold verglichen) könnte ebenfalls durch die US-Notenbank ausgelöst worden sein. Indem sie womöglich klammheimlich schon vor vielen Monaten zur Portfoliodiversifikation vorsichtshalber auch Bitcoins gekauft hat, um sie am Höhepunkt der Blase (natürlich über Strohmänner) in einen umsatzschwachen Markt zu werfen.

Jetzt werden mir wahrscheinlich einige meiner Leser sagen, ich sei nicht besser als all die anderen Verschwörungstheoretiker. Ich bin mir auch nicht sicher ob diese Geschichten stimmen. Aber sollten dieser wider Erwarten doch richtig sein, kann die Konsequenz doch nur lauten: „Don’t fight the Fed“ – leg‘ dich nicht mit der US-Notenbank an! Will heißen: Gold und Bitcoins zu besitzen mag zwar ein Gefühl relativer Sicherheit zum Schutz des eigenen Vermögens vermitteln. Aber es handelt sich um eine Versicherung, die sich bei falschem Timing als sehr kostspielig herausstellen könnte. Gold und Bitcoins, die im schlimmsten Fall keiner mehr haben möchte.

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Allerdings glaube ich nicht, dass die gestrigen Verkäufe einen Exodus der Anleger in Richtung Gold bedeuten, auch wenn Letzteres immer wieder mit den Bitcoins gerne verglichen wird. Tatsächlich sind die Gold-Lagerbestände von ETF-Anbietern (SPDR Holdings) gestern auf den niedrigsten Stand seit Mai 2010 gefallen.

Manipulative Überschrift

Unterdessen sorgt sich der Daily Telegraph um die Deutschen und titelt heute (vgl. Online Ausgabe) ein Viertel der Deutschen wolle den Euro loswerden[1] – ein klassischer Fall, wie man durch „Gestaltung“ des Bezugsrahmens (Framing) einen Sachverhalt verzerrt darstellen kann. Denn die Zeitung bezieht sich auf eine bereits vor einigen Tagen publizierte Forsa-Umfrage des Handelsblatts, wonach trotz der andauernden Schuldenkrise fast 70 Prozent der Deutschen (der bislang höchste Zustimmungswert!) den Euro behalten wollen. So lässt sich richtig gut Stimmung machen.

Um Stimmung ging es auch bei unserer jüngsten Sentiment-Erhebung, die wir wie immer mit der Börse Frankfurt durchgeführt haben und die ich hier kommentiert habe. Um die Detailanalyse hat sich dieses Mal mein Mitstreiter Gianni Hirschmüller hier gekümmert.

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Nein, es hat mir einfach keine Ruhe gelassen, das Plunge Protection Team (PPT), von dem eigentlich niemand wirklich weiß, ob es überhaupt existiert. Die einen schwören Stein und Bein darauf, dass es diese schnelle Eingreiftruppe zum Schutz der Märkte gibt, während andere abwinken und meinen, die Gruppe sei in der Vergangenheit ja nicht gerade erfolgreich gewesen. Aber vielleicht muss das Wirken dieser „heimlichen Hand Gottes der Finanzmärkte“ so geheimnisvoll und undurchschaubar bleiben. Denn es wäre fatal, wenn sich die Akteure stets darauf verlassen könnten, dass der amerikanische Aktienmarkt aus allen heftigeren Turbulenzen gerettet würde. Denn im sicheren Gefühl einer gelernten Sorglosigkeit würden sich viele Marktteilnehmer nicht mehr gegen Kursstürze absichern. Nach dem Motto: „Wo Gefahr ist, wächst das Rettende auch“ – die Eingreiftruppe wird es schon richten.

Aber darum geht es mir nicht. Vielmehr bin ich ins Grübeln gekommen, weil mir einfiel, dass ich mich im Frühjahr 2008 schon einmal in einer Kolumne mit dem PPT beschäftigt hatte. Auch damals ging das Gerücht um, das Team sei im März 2008 bei einem Kursabsturz in Folge der Subprime-Krise (Bear Stearns) als Käufer von Aktien aufgetreten. Aus reiner Neugier schaute ich nach, wo denn zu jener Zeit der Dow Jones Index gestanden hatte, und geriet (was ich ansonsten nicht gerne mache) richtig ins Spekulieren. Wie Sie nämlich anhand der Grafik sehen können, stimmt die damalige Entwicklung des wichtigsten US-Aktienindex ziemlich genau mit dessen Aufwärtsbewegung vor Beginn des jüngsten Kurseinbruchs überein.

Ich spekuliere weiter.

So hatte ich mich schon immer gefragt, was das PPT wohl mit all‘ den Aktien gemacht haben mag, die es während seiner Interventionen auf Rechnung der Regierung gekauft haben soll. Vor allem im Frühjahr 2008 dürften nicht alle diese Käufe mit Gewinn abgeschlossen worden sein, da der Aktienmarkt bekanntlich nach dem März vor drei Jahren noch viel tiefer abgestürzt war. Die Chart (siehe oben) zeigt sehr schön, dass ganz offenbar in den Wochen vor dem aktuellen Niedergang die Aktienkurse ziemlich genau in der Zone vom März 2008 zum Halten gebracht worden sein müssen.

Meine Hypothese – und jetzt wage ich mich weit vor ins Reich der Spekulation – lautet: Die Schieflagen des PPT aus dem Jahr 2008 konnten im Juli 2011 zumindest ohne Verlust zu Einstandspreisen glatt gestellt werden. Wie ich bereits in den vergangenen beiden Wochen mehrfach geäußert habe, vermute ich, dass der Kurssturz im Aktienmarkt durch „schwere“ Marktteilnehmer ausgelöst wurde, die sich zuvor ihrer Engagements entledigt hatten. Wäre es nicht ein schlechter Treppenwitz der Finanzmarktgeschichte, wenn es sich bei diesem Marktteilnehmer ausgerechnet um das Plunge Protection Team gehandelt hat? In diesem Fall hätte das Expertengremium, das eigentlich gravierende Kursabstürze verhindern soll, indirekt zu einem Kurssturz des DAX um 25 Prozent beigetragen, so wie ein Geist, der stets das Gute will und doch das Böse schafft …

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