EUR USD (1,1085)             Der Euro verbrachte auch gestern wieder einen ereignislosen Tag. Zumindest, was sein Verhältnis zum Dollar betrifft. Natürlich spielt alle Welt verrückt, und in Großbritannien will Premierminister Boris Johnson eine Parlamentspause erzwingen – ein Vorhaben, das das britische Pfund gestern durcheinandergewirbelt hat. Aber der Euro selbst? Verharrte nahezu reglos (Handelsspanne EUR USD: nicht einmal 30 Stellen), was auch dem Umstand fehlender ökonomischer Daten geschuldet sein mag. Immerhin scheint in Italien eine neue Regierungskoalition aus Fünf-Sterne-Bewegung und der bislang oppositionellen sozialdemokratischen PD zu stehen.

Gut möglich, dass sich an den kommenden Handelstagen etwas mehr Volatilität entwickeln wird, zumal in den USA am morgigen Freitag die Veröffentlichung von – für die US-Notenbank – wichtigen Preisdaten (Index der privaten Verbrauchsausgaben, PCE) ansteht. Darüber werden Sie an dieser Stelle allerdings erst am Mittwoch, den 5. September, mehr erfahren können, da ich für einige Tage verreist sein werde.

Unterdessen hat der Euro gestern zumindest sein Stabilitätsniveau (nunmehr niedriger bei 1,1060) getestet, aber bislang nicht ernsthaft angegriffen. Darüber hinaus bleibt natürlich die Seitwärtsentwicklung zwischen 1,1025 (modifiziert) und 1,1350 erhalten.

Hinweis

Alle genannten Preisniveaus verlieren ab einer bestimmten Durchstoßgröße ihre Gültigkeit. Diese beträgt für EUR/USD 10 Stellen.

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Dennoch scheinen sich die Experten vor allen Dingen mit dem Timing einer ersten Zinserhöhung der US-Notenbank zu beschäftigen. Diesen Zeitpunkt sieht etwa Jon Hilsenrath, der bekannte Kommentator des Wall Street Journal, der in dem Ruf steht, gute Kontakte zur Fed zu pflegen, im Juni als gekommen an. Allerdings ist die Aufwertung des US-Dollar mittlerweile so stark, dass früher oder später in den USA heftig darüber geklagt werden dürfte, dass der Wechselkurs die Wettbewerbsfähigkeit der exportorientierten Unternehmen enorm einschränke, was sich wiederum negativ auf deren Gewinne auswirken werde. Man darf davon ausgehen, dass sich der Offenmarktausschuss der US-Notenbank bei seiner Sitzung in der kommenden Woche mit dieser Problematik auseinandersetzen wird.

Während der DAX unterdessen immer weitere Allzeithochs markiert und sich zeitweise von der Entwicklung des US-Aktienmarkts abgekoppelt hat, zeigen sich die hiesigen Investoren so pessimistisch wie lange nicht mehr. Wie sich diese Tendenz auf den deutschen Aktienmarkt auswirken könnte, habe ich wie immer HIER für die Börse Frankfurt kommentiert.

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Vielleicht bin ich gerade deswegen ins Grübeln gekommen. Aber die Situation ist geradezu klassisch. Als der DAX nämlich am 19. September sein letztes Zwischenhoch markierte, konnte man bei der Stimmung der mittelfristigen Anleger zwei Tage zuvor einen vergleichsweise hohen Optimismus feststellen. Ebenfalls am 19. September markierte der amerikanische S&P 500 übrigens sein jüngstes Allzeithoch, weswegen der eine oder andere sich für den DAX Ähnliches versprochen haben mag. Wer jedoch im gleichen Zeitraum den Kurs des Euro gegenüber dem US-Dollar betrachtet, muss unweigerlich zum Schluss kommen, dass zumindest US-Anleger derzeit kein gesteigertes Interesse an europäischen, geschweige denn an deutschen Aktien zu haben scheinen. Und wenn Bundesbankpräsident Jens Weidmann in seinem gestrigen Interview im „Wall Street Journal“ erneut seine Bedenken gegenüber weitergehenden Maßnahmen der EZB zum Ausdruck bringt, wird deutlich, dass man dort mit einem schwachen Euro mehr als gut leben kann. Wenn dann auch noch gestern der US-Finanzminister Lew betonte, dass ein starker Dollar für die Vereinigten Staaten gut sei, wird für mich zweierlei deutlich.

Mit einem noch stärkeren US-Dollar erübrigt sich die Dringlichkeit einer schnellen Zinswende für die US-Notenbank. Wichtiger aber noch ist für mich die Tatsache, dass mit einem gewollten Einbahnstraßenkurs des Euro zum Dollar („never fight the central banks“) internationale Investoren bei einem solchen Wechselkursrisiko erst recht keinen Appetit haben dürften, sich im DAX zu engagieren. Wenn dann auch noch die jüngste Erhebung der Börse Frankfurt – meinen Kommentar dazu finden Sie HIER – einen fast unveränderten Optimismus mittelfristiger deutscher institutioneller und privater Investoren zeitigt, zeichnet sich definitiv ab, dass der DAX in den kommenden Wochen mit hoher Wahrscheinlichkeit unter massivem Druck stehen dürfte. Auch ohne Chartbild.

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Allerdings war nicht der US-Dollar der Leidtragende des gestrigen Abends, sondern der Euro, der sich abermals deutlich abgeschwächt hat. Sicherheit und Risikoaversion bedeuten paradoxerweise immer noch eine Flucht in den Greenback, der nach dem gestern endenden Treffen des Offenmarktausschusses der Fed gestärkt aus der Veranstaltung hervorgeht. Welche Konsequenzen dies für die anderen Valuten, aber auch die Stimmung am Aktienmarkt haben dürfte, fragte mich heute Bernhard Jünemann vom deutschen Anlegerfernsehen (DAF). Das komplette Interview dazu finden Sie hier.

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