Bedenklicher finde ich es indes, wenn der gleiche Kommentator die Frage stellt, was denn gewonnen wäre, wenn die Stressszenarien weite Teile der Kreditwirtschaft unversehens wieder als deutlich unterkapitalisiert dastehen lassen würden. Verbunden mit einer weiteren Frage, ob das nicht erst recht Verunsicherung schüren würde. Abgesehen davon, dass solche Tests ohnehin aufgrund ihrer sehr starken Orientierung an (extremen) ökonomischen Werten der Vergangenheit wahrscheinlich nur eine begrenzte Aussagekraft haben dürften, zeigt eine solche Einstellung, wie sinnlos diese Simulationen sind. Simulieren ja. Und ganz hart bitte! Aber nur so, dass es nicht weh tut, das Vertrauen der Anleger in Europas Banken also nicht beschädigt wird. Es reicht, wenn die Eingeweihten schlecht schlafen.

Ruhig zu schlafen scheinen indes die Daxianer, die an ihren Engagements hierzulande zuletzt nicht allzu viel verändert haben dürften. Dies vermittelt die jüngste Sentiment-Umfrage der Börse Frankfurt, die ich hier kommentiert habe.

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Natürlich kann man verstehen, wenn in Frankreich befürchtet wird, mit dem 18 Uhr Termin werde am Freitagabend den US-Märkten alleine die Deutungshoheit dieser Zahlen überlassen. Zumal erfahrungsgemäß zu dieser Zeit die Märkte meist nicht liquide sind. Aus Händlersicht kann man aber durchaus seine Zweifel äußern, ob ein Vorziehen dieses Termins um ein paar Stunden tatsächlich mehr Gerechtigkeit bringt. Ja, man sollte sich eigentlich fragen, ob es überhaupt Sinn macht, solch wichtige Zahlen an einem marktengen Freitagmittag zu bringen. Wo doch selbst Experten jetzt schon Angst vor starken Kursverwerfungen haben, wenn die Testergebnisse überraschend ausfallen sollten.

Dabei gibt es durchaus Alternativen. Etwa die Veröffentlichung der Stresstests an einem anderen Handelstag und zu einer Zeit, in der der Markt über ausreichende Liquidität verfügt. Oder noch besser: Einfach abwarten, bis die US-Börsen Freitagabend (bei uns leider in der Nacht) geschlossen haben. Dies hätte den Vorteil, dass alle Akteure die Ergebnisse über das Wochenende und in aller Ruhe auf sich wirken lassen können. Womit auch das Risiko einer Panik (Kennzeichen eines kollektiven Kontrollverlusts) deutlich vermindert würde. Ein Problem würde aber am folgenden Montag in der Frühe immer noch bleiben: Einer hätte das schwere Los, anfangen zu müssen.

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Das ist aber gar nicht der Punkt. Denn eigentlich hat sich Herr Brunnhuber nicht anders verhalten als ein Heer von Ökonomen und Analysten, wenn es zukünftige Risiken einschätzen muss: Man orientiert sich vornehmlich an der Vergangenheit und simuliert Stresstests anhand früherer (extremer) Erfahrungswerte. Während ökonomische Zusammenhänge jedoch durchaus komplexer Natur sind, dürfte sich ein Stresstest für ICE-Klimaanlagen etwas einfacher gestalten. Letztere sollten nämlich nicht nur deutschen Temperaturen standhalten, sondern auch in weitaus heißeren Ländern funktionieren.

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Bereits im Jahr 2009 gab es für die Banken in den USA ebenfalls Stresstests, durchgeführt von der Notenbank. Dabei ging man weithin davon aus, dass die wichtigsten Auslöser für Probleme der Kreditinstitute beim Bruttoinlandsprodukt, dem Arbeitsmarkt oder den heimischen Häuserpreisen zu finden sein dürften. Während sich Arbeitsmarkt und Hauspreise in der Folge verheerend präsentierten, hat sich das Wachstum immerhin so positiv entwickelt, dass wohl Schlimmeres verhindert werden konnte. Niemand hatte jedoch seinerzeit auf der Rechnung, dass US-Banken jemals durch eine Schuldenkrise in Europa in Bedrängnis geraten könnten – das ist gerade einmal ein gutes Jahr her.

Eigentlich befürchten wir aber, dass viele Investoren kein Interesse an richtig strengen Stresstests haben: Ob ein Test gut ist, hängt vielmehr von seinem Ergebnis ab. Natürlich müssen aus Gründen der Glaubwürdigkeit ein paar Banken durchs Raster fallen. Aber bitte möglichst kleine, unwichtige Adressen, irgendwo versteckt in einem Randstaat der Eurozone. Ein Ergebnis, bei dem indes viele oder gar große Banken, womöglich auch noch wichtige  Kreditgeber in einem der Kernstaaten, den Test nicht bestehen, muss dagegen möglichst vermieden werden. Kurzum, es kann ruhig ein bisschen unangenehm sein, aber wehtun darf es nicht.

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