Vernachlässigter Sequester

Die Marktreaktion indes war deutlich, der S&P 500  musste den größten Tagesverlust dieses Jahres hinnehmen. Dennoch bin ich über den Grund der heftigen Reaktion der Marktteilnehmer etwas erstaunt, zumal niemand sagen kann, ob und wie sich die durchaus sinnvolle Diskussion der vergangenen FOMC-Sitzung in der Praxis tatsächlich auswirken wird. Abgesehen davon, dass die Tauben im Offenmarktausschuss immer noch in der Mehrheit sind, müsste man zumindest in einer Hinsicht ins Grübeln kommen. Denn wenn man ein Programm beendet, weil es in Sachen Konjunktur ineffektiv war, dürfte dessen  Auslaufen zumindest diesbezüglich ebenso wenig Wirkung zeigen.

Vielmehr irritiert mich, dass die Akteure an den Finanzmärkten sich den Kopf über ein kürzer oder länger währendes QE3-Programm zerbrechen, statt sich mit den Dingen auseinander zusetzen, die bereits zum Ende der kommenden Woche drohen: den automatischen Ausgabenkürzungen in den USA, dem so genannten Sequester.

Was ansonsten vom deutschen Aktienmarkt zu erwarten ist, können Sie in unserem Kommentar zur jüngsten Sentimenterhebung der Börse Frankfurt nachlesen, den Gianni Hirschmüller hier verfasst hat. Ich selbst habe mich dieses Mal um die Detailanalyse gekümmert. Darüber hinaus möchte ich noch auf einen Interview hinweisen, das die Zeitung Die Welt gestern publiziert hat – Sie können es hier nachlesen.

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EZB-Vorlage bleibt politisch ungenutzt

Mindestens so dramatisch sehe ich, dass die politischen Entscheider in der Eurozone die Vorlage, die die EZB mit der Ankündigung von unlimitierten Anleihekäufen im Rahmen ihres Mandates gegeben hat, abermals nicht nutzen. Nicht nur weil Spaniens Ministerpräsident Mariano Rajoy von den immer (noch) niedrigen Zinsen zu profitieren scheinen möchte und sich daher Zeit lässt, die Hilfe des Rettungsschirms in Anspruch zu nehmen. Vielmehr wird auch bei den Kernländern der Eurozone versucht, hier und da nachzuverhandeln oder früher gemachte Versprechen infrage zu stellen. Und so bleibt nicht nur bei den internationalen Investoren der Eindruck, sobald die EZB der Politik auch nur ein bisschen Erleichterung verschafft, diese den ihr zu gespielten Ball nicht aufnehmen will, sondern den so geschaffenen Vorteil mit Nichtstun vertändelt, bis er ihnen von den Marktteilnehmern abgenommen wird. Was sich etwa im gestrigen Renditesprung für zehnjährige spanische Staatsanleihen über 6 Prozent niederschlägt. Wollen wir hoffen, dass das internationale Kapital, das während der vergangenen Wochen in deutsche und europäische Aktien geflossen ist, durch die jüngsten Ereignisse nicht schon wieder aufgeschreckt wird.

Man spricht schon von QEternity

Aber auch in den USA ist die jüngste Lockerungsansage der Fed nicht nur mit Wohlwollen aufgenommen worden. Vielmehr ist man sich in der Notenbank selbst über die Wirkung von QEternity, wie mancher Kommentator das neueste Programm liebevoll bezeichnet, alles andere als einig. Wenn dann auch noch der Chef der Chicago-Fed, Charles Evans, sich dafür ausspricht, die Fortdauer der Lockerungen an bestimmten ökonomischen Eckdaten festzumachen, hat man fast schon den Verdacht, jener wolle sich auf diese Weise eine möglicherweise unbewusst verloren gegangene psychische Kontrolle wieder zurückholen: Das Programm soll laufen, solange der mittelfristige Inflationsausblick unter 3 Prozent und die Arbeitslosenquote über 7 Prozent bleibt. Das Dumme daran ist nur, dass man derzeit überhaupt nicht sagen kann, ob die quantitativen Lockerungsprogramme sich überhaupt auf die Beschäftigung auswirken.

Zumindest bei den mittelfristigen Anlegern hierzulande hat sich die Stimmung unterdessen nachweislich noch einmal deutlich verschlechtert, wie die jüngste Sentimenterhebung der Börse Frankfurt zeigt. Welche Auswirkungen dies auf den DAX haben kann und ob die Aktien die gestrige Korrektur fortsetzen werden, kommentierte mein Kollege Gianni Hirschmüller an dieser Stelle – meine Analyse zur erweiterten DAX -Befragung finden Sie hier.

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