Nun soll er es tatsächlich in Italien richten. Die Rede ist vom früheren EZB-Chef Chef Mario Draghi, der gestern vom italienischen Staatspräsidenten Sergio Mattaralla das Mandat zur Bildung eines Expertenkabinetts erteilt bekam. Nun soll Draghi, mit dem jeder den Satz „Whatever it takes“ aus dem Jahr 2012 zur Rettung der Eurozone verbindet, ein Kabinett bilden, das auch eine Mehrheit im Parlament bekommt. Auch wenn Draghi noch nicht im Amt ist, sorgte sein ihm vorauseilender Ruf als Retter des Euro für ausgesprochen positive Reaktionen am italienischen Aktienmarkt, insbesondere bei den Bankwerten. Aber auch italienische Staatsanleihen waren gefragt. Mancherorts rechnet man damit, dass die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihen auf ein neues historisches Tief sinken werden, sobald ein Expertenkabinett unter Führung Draghis das Vertrauen des Parlaments erhält.

Hoffnung auf die Achse Draghi-Lagarde-Yellen-Powell

Aber auch andernorts zogen die Aktienkurse an, da man Mario Draghi nicht nur zutraut, Italien ökonomisch auf Kurs und durch die Pandemie zu bringen. Vielmehr kann man sich gut vorstellen, dass auch die derzeitige EZB-Präsidentin Christine Lagarde nicht auf den Rat Mario Draghis verzichten dürfte, wenn es um die Geldpolitik im weiteren Verlauf der Corona-Pandemie geht. Psychologisch noch wichtiger ist jedoch die Tatsache, dass eine EZB unter dem indirekten Einfluss Draghis eine ähnliche Politik wie die US-Finanzministerin Janet Yellen und letztlich auch die von Fed-Präsident Jerome Powell verfolgen wird. Im Prinzip knüpfen viele Börsianer die Hoffnung daran, dass sowohl der geld- als auch der fiskalpolitische Stimulus dies- und jenseits des Atlantiks niemals enden wird.

Heimische Investoren positiv gestimmt

Nun hat die gestrige Sentiment-Erhebung der Börse Frankfurt gezeigt, dass auch die heimischen Investoren ihre Meinung zum Aktienmarkt von zurückhaltend auf mehrheitlich bullish gedreht haben. Allerdings ist dieser Optimismus, den ich HIER kommentiert habe, nicht auf das Mandat Mario Draghis zurückzuführen, sondern schon ein paar Tage zuvor entstanden. Vielerorts wurde nämlich der Rücksetzer des DAX seit vergangenem Mittwoch in einer Größenordnung von zwischenzeitlich bis zu 3,5 Prozent zu einem Einstieg in den hiesigen Aktienmarkt genutzt. Kein Wunder, dass die Stimmung der Investoren gut ist – besser war sie zuletzt lediglich im November 2018.

Euro hält sich erstaunlich gut

Was den Euro angeht, hätte es zumindest fundamental genügend Gründe gegeben, die Gemeinschaftswährung nachhaltiger unter Druck zu setzen. Sei es, dass in einer ersten Schätzung die Inflation im Euroraum im Januar gegenüber dem Vorjahr mit einem Plus von 0,9 Prozent (Kernrate +1,4 Prozent) deutlich stärker als von den Ökonomen im Mittel erwartet ausgefallen ist. Auf der anderen Seite hätte der Dollar auch von den wesentlich besser als erwartet publizierten neu geschaffenen Stellen der privaten Arbeitsmarktagentur ADP profitieren können. Genauso vom besser als prognostiziert ausgefallenen ISM-Einkaufsmanager-Index der Dienstleister.

Setzt man noch das jüngste Verkaufssignal der technisch orientierten Analysten für den Euro gegenüber dem US-Dollar als weiteres Argument obendrauf, muss man sich fast schon wundern, wie schleppend sich die Gemeinschaftswährung in Richtung Süden entwickelt. Noch haben also die Euro Bullen nicht die Reißleine gezogen. Dies wird vermutlich frühestens dann geschehen, wenn an der Unterseite 1,1985/90 (leicht modifiziert) nicht mehr gehalten werden kann. Bis dahin bleibt der mittelfristige Aufwärtstrend auf jeden Fall erhalten, wobei der korrektive Abwärtspfad des Euro (samt seines technisch ungünstigen Umfelds) nunmehr bereits nach Überschreiten von 1,2145 beendet wäre.

Hinweis

Die genannten Preisniveaus verlieren ab einer bestimmten Durchstoßgröße ihre Gültigkeit. Diese beträgt für EUR/USD 5 Stellen.

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Zum zweiten bekomme ich Überlegungen präsentiert, was wohl dem Euro nach der morgigen Sitzung der Europäischen Zentralbank alles passieren könnte. Folgende Szenarien befinden sich derzeit vielerorts im Angebot. Wird EZB-Präsident Mario Draghi

a)     …wohl eine Ankündigung oder nur versteckte Andeutung machen, ob – sofern die ökonomischen Voraussetzungen gegeben sind – bei der darauffolgenden Zusammenkunft des EZB-Rats am 26. Oktober über einen sanften Ausstieg aus dem Anleihekaufprogramm entschieden wird?

oder

b)     werden bereits Morgen Nägel mit Köpfen gemacht und direkt eine geldpolitische Wende eingeläutet (unwahrscheinlich)?

oder sagt …

c)     …Draghi gar nichts zu diesem Thema?

Und dann lese ich sinngemäß:

Wenn a) geschieht, dann könnte der Euro steigen

wenn b) eintritt, dann könnte der Euro ganz besonders stark steigen und

Wenn c) geschieht, könnte die Gemeinschaftswährung – weil dann alle enttäuscht sind – ganz deutlich fallen.

Das ganze natürlich unter der Voraussetzung, dass auf dieser Welt sonst nichts Dramatisches (Stichwort: Nordkorea, USA) passiert.

Vielleicht ist es Ihnen genauso ergangen wie mir. Was im Idealfall wie eine simple Entscheidungsmatrix aussieht, ist an viele andere Bedingungen geknüpft. Bedingungen, durch die sich die Eintrittswahrscheinlichkeit dieser einfach aussehenden Szenarien mit jedem hinzukommenden Element weiter verringert. Denn es muss in einem solchen Szenario nur eine Voraussetzung nicht eintreffen, Mario Draghi sich (und das ist nicht unwahrscheinlich) nicht ganz klar ausdrücken oder eine Entscheidung unter weiteren Bedingungen ankündigen, und das ganze analytische Kartenhaus bricht zusammen. Was mag erst geschehen, wenn der Markt bereits vor der Zentralbanksitzung positioniert ist? Angesichts der Informationsvielfalt an den Finanzmärkten lieben wir scheinbar simple Szenarien – was allerdings mit dem Nachteil verbunden ist, dass wir angesichts der tatsächlichen Komplexität dessen, was geschehen könnte, nur einen ganz winzigen Ausschnitt sehen können.

Relativ einfach ist indes die Umfrage der Börse Frankfurt, die diese allwöchentlich mit ihren Investoren veranstaltet. Das Ergebnis und meinen Kommentar dazu finden Sie A) schriftlich HIER oder B) als Video-Interview DORT.

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Widerspruch? – Eine Frage der Position

Es sind übrigens häufig die gleichen Experten, die davor warnen, dass die Aufwärtsbewegung des Euro der EZB ein Dorn im Auge sei und dass die Zentralbank deswegen bei einem weiteren Anstieg der Gemeinschaftswährung zunächst nur verbal, womöglich aber sogar auch tatsächlich intervenieren werde. Damit wird Mario Draghi zu einem Balanceakt und letztlich zu einer taubenhaften Einstellung gezwungen, denn nur ein falsches Wort in Richtung einer möglichen Diskussion über eine geldpolitische Kursänderung könnte dem Euro Flügel verleihen und demzufolge angeblich innerhalb der Zentralbank zu schlaflosen Nächten führen. Also doch keine QExit-Ankündigung? Wer wird gewinnen? Der Glaube an die schöne Harmonie einer Wiederholung oder die Vernunft?

Am Ende ist jedoch alles eine Frage der Positionierung. Diejenigen, die im Euro long sind, hoffen auf einen Hinweis Draghis, diejenigen, die die Gemeinschaftswährung zuletzt ge-shortet haben, hoffen inständig, der EZB-Präsident möge doch ein Wörtchen des verbalen Einhalts – und sei es nur, dass die EZB den Wechselkurs genauestens beobachte – von sich geben. Unlängst habe ich sogar eine Interpretationsanleitung entdeckt, mit der ein Ökonom Hilfe dabei anbot, wie man entsprechende Worte Draghis auszulegen habe.

Zu denen, die einen festen Euro naturgemäß nicht mögen, gehören Investoren, die die Börse Frankfurt allwöchentlich befragt. Wie jene die Situation am Aktienmarkt beurteilen, erfahren Sie von mir HIER in Schriftform und DORT als Video-Interview.

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