Doch es kam anders. Der Goldpreis stürzte im Verhältnis zum US-Dollar tatsächlich während der vergangenen Tage ab und zwar wegen der deutlich gestiegenen Renditen in US-Staatsanleihen und wachsenden Inflationsängsten, wie ich lesen konnte. Dabei waren doch die Auslöser für eine solche Entwicklung im Falle eines Wahlsiegs Donald Trumps bereits vor dem Wahltermin bekannt: Der designierte Präsident versprach deutlich sinkende Steuern und ein massives Infrastrukturprogramm. Damals wie heute war dieses Programm bekannt, und die Unsicherheit, wie viel davon tatsächlich umgesetzt würde, scheint mir immer noch genauso hoch wie vor dem 8. November.

Tatsächlich hat Gold in Euro gemessen gegenüber der Vorwoche gerade einmal 1,5 Prozent seines Wertes verloren – weil der US-Dollar gegenüber dem Euro deutlich an Wert gewann und so den temporären Goldverlust beinahe komplett wieder wettmachte. Neben dieser sehr kurzfristigen Betrachtungsweise eines eigentlich für viele Anleger langfristigen Engagements bleibt festzuhalten, dass das gelbe Metall im Einjahresvergleich und in Euro gemessen immer noch satte 13 Prozent vorne liegt!

Rotes Gold wieder im Aufwärtstrend

„Ein guter Bordeaux lohnt sich mehr als Aktien“ [2] erweckte ebenfalls mein Interesse, zumal ich als Weinliebhaber eigentlich nicht den Eindruck hatte, dass sich edle Bordeauxweine und andere große Gewächse derzeit in einem Aufwärtstrend befinden. In dem lesenswerten Interview der FAZ mit dem Chef des ältesten deutschen Weinhandels, Karl Johann Tesdorpf, geht es nämlich um Wein als Geldanlage. Und natürlich kann man für einzelne ausgewählte Premier Crus, etwa einen Chateau Lafite-Rothschild oder Chateau Petrus, tatsächlich massive Wertsteigerungen herauspicken. Auch weist Herr Tesdorpf darauf hin, dass der Wertzuwachs beim roten Gold im Gegensatz zu anderen Kapitalanlagen bislang noch nicht versteuert würde. Ein Argument, bei dem ich fast reflexartig entgegne, dass bei einer Kapitalanlage steuerliche Beweggründe niemals an erster Stelle stehen dürfen.

Und deswegen wollte ich es jetzt ganz genau wissen und zog die Entwicklung der Benchmark für noble Weine, den  Live-ex  Fine Wine 100 Index, zurate und konnte feststellen, dass die Preise für hochwertige Gewächse während der vergangenen 12 Monate um mehr als 22 Prozent angezogen hatten. Ob die Preise für rotes Gold womöglich schon bald wieder das Allzeithoch von Mitte April 2011 erreichen könnten?

In britischem Pfund gemessen

Leider basiert die Berechnung des Index auf Weinpreisen in britischen Pfund, so dass bei genauem Hinsehen für einen Euroland-Investor aufgrund der drastischen Pfund-Abwertung infolge des Brexit-Votums von diesem schönen Indexgewinn nichts übrig bleibt. Das gilt leider auch für DAX-Anleger, die im Ein-Jahres-Vergleich mit Ach und Krach bei pari liegen. Auf 5-Jahressicht ist der DAX-Investor jedoch mit einem Plus von mehr als 80 Prozent deutlich besser als der Weinliebhaber bedient – im gleichen Zeitraum verlor rotes Gold knapp 10 Prozent.

Natürlich werden Kritiker einwenden, dass solche Punktvergleiche willkürlich und nicht fair seien, denn gerade das rote Gold hätte sich vor fünf Jahren (ähnlich wie das gelbe Gold, das seither in Euro gemessen ähnlich schlecht performed hat) am Allzeithoch, also einem extremen Referenzpunkt, befunden. Aber die ganze Geschichte wird bei wertvollen Weinen sowieso erst dann interessant, wenn die Investoren eines Tages ihre wertvollen Bouteillen veräußern möchten. Beim Realisieren kann sich jedoch, wie übrigens bei vielen anderen Engagements in wenig liquiden und oft intransparenten Märkten auch, das, was auf dem Papier als satter Buchgewinn daherkam, schnell in einen essigsauren Verlust verwandeln.

Auch wenn man sich an DAX-Aktien im Falle massiver Wertverluste nicht optional betrinken kann, dürften sie von vielen Anlegern zumindest gegenüber liquiden und illiquiden Sachwerten bevorzugt werden. Daher habe ich mich auf die heutige Stimmungserhebung der Börse Frankfurt gestürzt, deren Kommentar Sie HIER lesen können.

[1] Vgl. Internetausgabe der FAZ, Finanzen, vom 15. November 2016

[2] Vgl. Internetausgabe der FAZ, Finanzen, vom 15. November 2016.

Der Beitrag Die Woche nach Trumps Triumph erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Auch ich bin ein Weinfreund, und deshalb ist mir ein Artikel in der „Financial Times“ über einen der größten Wein-Investmentfonds der Welt, Nobles Crus, nicht entgangen. Auch nicht die Grafik, auf der die Wertentwicklung des Fonds dargestellt wurde, der Investoren aus ganz Europa zu seinen Kunden zählt und mittlerweile über ein Portfolio von 54.000 Flaschen hochwertigen Weines aus Bordeaux und Burgund verfügen soll. Nicht nur das: Seit seiner Auflegung soll der Fonds pro Jahr eine Rendite von 13 Prozent erwirtschaftet haben. Diese Entwicklung spiegelt sich weitgehend auch in der Entwicklung des als Benchmark weithin akzeptierten Live-ex Fine 100 Index wider. Allerdings hat Letzterer seit seiner Spitze im Jahr 2011 mehr als ein Viertel seines Wertes verloren, während die Performance von Nobles Crus sich unbeirrt und ohne einen einzigen Verlustmonat weiter nach oben entwickelte – eine Divergenz, die bei manchem kritischen Beobachter und ebenso bei mir Stirnrunzeln auslöste.

 Massive Bewertungsunterschiede

Auch der Autor des Beitrags in der „Financial Times“ entdeckte offenbar sehr deutliche Unterschiede darin, wie der Weinfonds seine 50 größten Positionen selbst bewertet und wie vergleichbare Flaschenbewertungen der Live-ex ausfielen. Die Ursache für diese Differenz war schnell gefunden, denn Nobles Crus, so wurde in dem Artikel erläutert, legt der Bewertung seiner roten Pretiosen den Durchschnitt zweier von Auktionshäusern erzielten Preise (ohne Kommission) und den Durchschnitt der Preise zweier Weinhändler zugrunde. Gerade bei Letzteren gibt es bekanntlich erhebliche Unterschiede. Wer sich einmal die Mühe macht und beim Internet-Preis-Portal von winesearcher.com nach guten Bordeauxweinen Ausschau hält, wird schnell feststellen, dass die Preise für ein und denselben Wein zum Teil um mehr als 100 Prozent differieren können. Dabei bleibt vollkommen offen, ob auf diesem Niveau jemals tatsächlich Umsätze zustande gekommen sind. Mit anderen Worten: Der Markt für gute Rotweine ist ziemlich intransparent.

Die ganze Geschichte wird eigentlich erst dann interessant, wenn die Investoren eines Tages ihre Fondsanteile verkaufen möchten. Oder sobald ein Fonds als Ganzes in einem Markt liquidiert werden soll, einem aber gleichzeitig die Nachfrageseite nicht bekannt ist, da sich die Preise zurzeit in einer Abwärtsbewegung befinden. Da kann sich, wie übrigens bei vielen anderen Engagements in intransparenten Märkten auch, das, was auf dem Papier wie rotes Gold glänzte, beim Realisieren schnell in einen essigsauren Verlust verwandeln. Daher sollte man Aussteigern aus dem Fonds bei allen möglichen Bewertungsunstimmigkeiten zumindest die Möglichkeit geben, sich ihren Einsatz nicht in Geld, sondern physisch aus dem Weinfundus auszahlen zu lassen.  Dann ist das Erwachen nicht ganz so brutal. Ganz nach dem Motto „verloren und doch gewonnen“.

Leser unseres Blogs haben sich unterdessen im vergangenen Monat nicht so sehr mit Genussthemen beschäftigt. Vielmehr zeigt unsere interne Hitliste, dass der ARTE-Film über Goldman Sachs die Gemüter bewegt hat. Denn sowohl der Beitrag Goldmans Gehorsam als auch Geheimbund Goldman belegten den dritten bzw. ersten Platz bei den Abrufen im September. Dazwischen lag ebenfalls ein Blog (Mit Freund K durch die Krise), der sich damit beschäftigte, wie man sich persönlich gegen den worst case der Eurokrise absichern kann – allerdings nicht ohne Kosten.

Der Beitrag Nicht alles ist rotes Gold erschien zuerst auf Joachim Goldberg.

Problematische Sachwerte

Jetzt, Jahre später, nachdem die großen Kursstürze von damals Historie sind, scheint manch einer erneut auf den guten, alten Markowitz setzen zu wollen. Doch wie soll man sein Portfolio absichern? Kein Wunder, dass man gerade in Zeiten der Unsicherheit schnell auf Sachwerte schielt, zumal Anleihen derzeit kaum Rendite bringen und auch Aktien zumindest hierzulande nicht wirklich gefragt sind. Doch mit den Sachwerten ist das so eine Sache. Wer Gold und Silber bereits hat – und das trifft bestimmt auf ziemlich viele zu –, muss sich auf weniger Bewegliches beschränken. Denn abgesehen  von Wohnimmobilien bleibt da nicht allzu viel übrig. Oldtimer? Kunst? Oder edle Bordeaux-Weine? Ein Privatbanker brachte es auf den Punkt: Wer ein bestimmtes Faible habe und sich zum Beispiel bei Weinen auskenne, für den könne so etwas durchaus ein gutes Investment sein, konnte man in der gestrigen Ausgabe der FTD erfahren. Aber Herzblut müsse schon darin stecken, so das caveat des Geschäftsführers der Private-Banking-Sparte einer deutschen Bank. Eigentlich sind das Eigenschaften, die auch auf mich zutreffen, dachte ich mir.

„Langfristig“ und „Geduld“ klingt nicht nach Gewinn

Aber immer wenn ich das Wort „langfristig“ in Zusammenhang mit dem Begriff „Geduld“ lese, beschleicht mich ein seltsames Gefühl. Denn diese Kombination klingt in meinen Ohren verdächtig nach Engagements, die zumindest in der Gegenwart nicht ohne Verluste glattgestellt werden können. Gerade dies gilt derzeit für den Bordeaux-Wein-Markt, dessen Preise sich – gemessen am Live-Ex Fine Wine 100 Index[1] –über fünf Jahre hinweg bis Mitte 2011 immerhin mehr als verdreifacht hatten. Ja, ich kann mich noch erinnern, wie bei einer Versteigerung von Sotheby’s in Hongkong eine Flasche Chateau Lafitte-Rothschild aus dem Jahre 1869 alle Rekorde brach und für 233.000 USD den Besitzer wechselte.

Intransparenter Markt

Seither ist es allerdings mit den Preisen für die besten Gewächse der Welt stetig nach unten gegangen, so dass die führende Benchmark von der Spitze gut 27 Prozent an Wert verloren hat und nur noch auf dem Hoch vom Jahr 2008 notiert, also bevor die Immobilienkrise so richtig begann. Ganz zu schweigen, dass man als Laie im Falle eines Notverkaufs auch noch eine saftige Händlerspanne von locker 20 bis 30 Prozent in Kauf nehmen müsste, weswegen aus der einst so hochpreisigen Anlage aufgrund mangelnder Markttransparenz nur noch ein kleines Vermögen übrig bleiben dürfte. Ein Umstand, der bei vielen Sachinvestitionen übersehen wird.

Zum Glück bin ich ein echter Wein-Fan, liebe den Rebensaft nicht um der Rendite oder der Risikostreuung willen, sondern genieße das rote Gold aus Spaß und Leidenschaft. Nein, das Wertpapierdepot wird nicht mit Wein aufgefüllt, auch wenn Markowitz wieder in Mode sein sollte.

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