Vielmehr besteht doch die Schlüsselbotschaft der jüngsten Griechenlandbeschlüsse nicht darin, unter welchen Bedingungen das Land seine Schuldenproblem gelöst bekommt, sondern dass das politische Commitment in der Eurozone, dieses Problem überhaupt lösen zu wollen, immer noch intakt ist. Mit den neuen Beschlüssen der vergangenen Woche, deren Zeitplan und Zielgrößen von einigen Kommentatoren zu Recht angezweifelt werden, wurde zumindest eine Hängepartie vermieden. Am Ende sollte für die Politiker und die Bürger hierzulande eigentlich nur die Erkenntnis bleiben, dass Deutschland für den Erhalt der Eurozone einen hohen Preis bezahlen muss und es letztlich nur darum geht, wie diese Kröte der Bevölkerung verkauft wird.

Salamitaktik

Offensichtlich hat man sich für eine scheibchenweise Vorgehensweise entschieden, an deren Ende die Eurozone um jeden Preis gerettet werden soll und vielleicht auch gerettet wird. Erfahrungsgemäß sind mit dieser Vorgehensweise Zeitverluste verbunden, die nicht nur zusätzlich Geld kosten, sondern das bestehende psychologische Commitment der Politiker weiter eskalieren lassen. Mit der Folge, dass eine Rettung den höchstmöglichen aller Preise kosten wird. Aber all die Zahlen, die ohnehin so schön abstrakt sind, können wir jetzt schon nicht mehr hören, geschweige denn bewerten, um wie viele Milliarden Euro es tatsächlich geht.

Investoren haben ‚fiskalische Klippe‘ bereits umschifft

Für die Aktien-Investoren mag das wieder aufgekeimte Momentum beim Prozess zur Lösung der Griechenland-Krise und die Einigkeit der Politiker ein Vertrauenssignal darstellen. Dennoch glaube ich nicht, dass die Griechenland-Problematik – genauso wenig wie die Diskussionen um einen politischen Kompromiss bei der so genannten fiskalische Klippe in den USA, wo der Countdown unerbittlich zu laufen scheint – die Optimisten im Aktienmarkt bei ihren Entscheidungen nachhaltig beeinflusst hat. Deren Beweggründe finden Sie in meinem Kommentar zu gestrigen Stimmungserhebung der Börse Frankfurt, während sich mein Kollege Gianni Hirschmüller mit der DAX-Detailanalyse (bitte den Reiter „Detailanalyse“ anklicken) befasst hat.

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Das Zeug zur Katerstimmung

Wenn man also über die fiskalische Klippe und die damit einhergehende Wahrscheinlichkeit einer Rezession spekuliert, sollte man diese auch mit den richtigen Referenzpunkten verbinden. Dabei würde nach gängiger Auffassung das eine Extrem „keine Einigung zwischen Republikanern und Demokraten“ zu einer ausgeprägten Rezession in den USA führen. Das andere Extrem, das zunächst als rezessionsneutral zu werten wäre, würde in der völligen Beseitigung der fiskalischen Klippe bestehen. Danach läge also jeder Kompromiss zwischen diesen beiden Extrema und dürfte demzufolge auf jeden Fall zu einer mehr oder weniger ausgeprägten Rezession führen. Dennoch würde ein solcher Kompromiss an den Aktienmärkten aus heutiger Sicht beklatscht und gefeiert. Eine Überschätzung, die am Ende durchaus das Zeug zur Katerstimmung hätte.

Dass eine Einigung zwischen Republikanern und Demokraten – und sei es in letzter Minute – für sehr wahrscheinlich gehalten wird, mag auch die Ursache für den nun bereits seit Wochen vorherrschenden Optimismus der mittelfristig orientierten Akteure sein, die die Börse Frankfurt allwöchentlich befragt. Jener ist noch einmal auf ein neues Jahreshoch gestiegen, scheint aber entgegen herkömmlicher Lesart dennoch nicht wirklich bedrohlich. Eine Stimmungsanalyse von Gianni Hirschmüller finden sie übrigens hier, meine Detailanalyse finden Sie an gleicher Stelle unter dem gleichnamigen Reiter.

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